时效：2010 年文本。万科卖出建议、雅虎持仓等为当期案例；毛估估纲领本身在其后十几年只有重申、没有反转。
本文讲什么
段永平估值方法论的纲领原发页："估值就是个毛估估的东西"在此首次成文展开——大致估值只管下行空间，定性分析才是利润来源，几十倍的回报绝不是估出来的。附万科 3500-3600 亿卖出建议实例、对巴菲特"不卖"论的批判性解读，及一批关于估值与心态的问答。
核心论断（引语逐字）
一、毛估估纲领（→毛估估）
「如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的好。估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。」
「芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业。我好像也没真正用过计算器做估值。」
答"5分钟报价与DCF矛盾"之问：「那就是毛估估。意思就是5分钟就能算明白的东西，一定够便宜。」
二、估值管下行，定性管利润
「我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。」
「一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上。」
「当时我要知道网易会涨160倍，我还不把他全买下来？」（→网易）
「正是由于定性分析有很多不确定性，所以多数情况下人们往往即使看好也不敢下大注，或就算下大注也不敢全力以赴。」特例是按计算器都便宜的：「比如巴菲特买的中石油，我买的万科。但这种情况往往是一些特例。」买万科的原话：「我买万科时万科的市值就100多亿，毛估估地觉得有点太便宜。加上觉得王石这人不错，就买了。」
三、卖出时机：万科 3500-3600 亿案例（→买卖时机）
「当万科涨到3500-3600多亿时，我曾强烈建议我一个朋友应该卖掉，因为我觉得万科要持续赚300多亿是件很困难的事，你花3000多亿去赚不到100亿的年利润实在不是个好主意。」
「如果你真的喜欢万科，可以等一等，将来可能会有机会用同样的钱买回更多的股份回来。」
四、对巴菲特"不卖"论的批判性解读（→被误读的巴菲特）
「巴菲特确实说过伟大的公司和生意是不需要卖的，可他老人家到现在为止没卖过的公司也是极少的。」
潜台词解读：「我猜巴菲特说这话的潜台词是其实伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱，如果你仅仅是因为有一点点高估就卖出的话，可能会失去买回来的机会。」外加税务因素：「在美国，投资交的是利得税，不卖不算获利，一卖就可能要交很高的税，不合算。」
同组问答里的辨误：做空美元「反正我一直觉得他做空美金是一件我不理解的事情」；金融衍生品「呵呵，那是你没搞懂他做的是什么。他的意思简单解释就是，不要想去赌场赢钱，但开个赌场赚钱还是可以的。我卖puts和他做的事情是一样的。」（→期权与卖puts专题）；分散与集中「巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到100%。」；"改进了格雷厄姆"「你说的这个是对老巴的误解之一。」
五、净资产与下行空间
「可以确认的净资产当然有价值！尤其是评估其向下空间时很有用。yahoo其实就是个例子。」（→雅虎）反面：「不赚钱的净资产有时候就是个累赘。比如在渺无人烟的地方建个酒店，花了一个亿，现在每年亏500w。重置成本还是一个亿，现在5000w想卖，这里谁要？」
六、心态与境界
买网易的孤独：「当时我买网易时就挺孤单的，全世界好像只有我一个人在买。」错过没跌到位的股票：「好像没啥好办法，人们总是会错过很多机会的。」
「投资是一个自我投入自我修炼的过程，追求的最高境界可以浓缩为两个字：最值。」
「老巴的东西真的很简单：就是**"买股票就是买公司"**，别的所有的东西都是诠释或衍生，可看可不看。」（→买股票就是买公司）
与其他言论的关系
- 本文是 毛估估 概念页与问答录 T5-2-估值的逻辑与方法 大量条目的博客原发出处；"估值管下行、定性管利润"与 我为什么买GE（定量算出20块以上、决定因素却是企业文化）互为理论与实操。
- 万科卖出建议与"用同样的钱买回更多股份"的假设，是 买卖时机 里"高估才卖"原则的最早成形案例之一。
- 卖 puts/开赌场之喻展开见 期权与卖puts专题；对巴菲特语录的逐条辨误与 被误读的巴菲特 同一谱系。
- 「当时我要知道网易会涨160倍」与 网易 档案页"120-140倍卖出/如果没卖有500倍"各口径并存，均为毛估口径。
时期定位
属 4.网易博客期（2006-2010）：网易一战与金融危机抄底（GE/雅虎）之后、买苹果（2011）之前，估值方法论在此定稿。此后雪球时期关于估值的问答基本是本文的重申与细化。