段永平体系中的"时机"不是市场概念而是价值概念：买卖的唯一依据是价格与内在价值的关系，与买入成本、历史价格、大盘位置、牛熊判断全部无关。核心逻辑一句话：买的理由消失了就卖，其余时候的问题都是"这家公司值多少钱"。
定义
买与卖是同一件事的两面，共用一个判断标准：
「我的判断标准就是价值。」（2010-03-27）
「其实，卖股票和成本无关，买股票和其到过多少价也无关。最重要其实也是唯一重要的是公司本身。」（2012-04-26）
「买股票和成本无关，买股票和其以前到过什么价无关。有关的东西永远只有一个，就是企业的内在价值。（公司未来现金流的折现就是公司的内在价值）」（2012-06-26）
定价权在买家自己而不在市场：
「股票是由每个买家自己“定价”的，到你“自己”觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（别人）无关。啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。」（2012-04-14）
价格终会回归价值的博客版（答"A股喜欢炒作、转增分红摊低股价便于炒作"之说）：
「不要被表面的那些东西所迷惑，长期而言没价值的股票是不被"填权"的，填了也会回归本原。」（网易博客《和钱没关系》评论区，2011-02-28；同帖"A股真正赚到大钱的还是价值投资者"论见价值投资）
主要论述
一、卖的时机：买的理由消失就离场
「一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由。如果所有的理由不变而只有价格掉到10%的话，当然是个好机会。但如果理由发生巨变的时候，也许有可能是要离场的。」（2012-01-16）
唯一不该用的卖出理由：
「该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。」（2010-03-27）
网友总结的三条卖出理由（犯错时、高估或企业价值减少时、有更好的品种时），段永平确认后两条：
「你是指企业犯错吗？如果是企业犯错我不一定卖，要看明白是什么类型的错（麦肯锡7S），说不定也可能是再买的机会。后面两条同意。」（2010-03-27）
「所谓价值投资者的买卖都是和价值有关，比如卖的时候和成本是无关的。……总而言之，真正理解的公司，买和卖的决定其实是差不多难度的。」（2012-07-04）
二、买的时机：自己觉得便宜才买
「我只有一个标准，就是自己觉得便宜才买。比方说我认为 ge值 20，我可能到15才开始买一点，但到 10块以下就下手重很多了。」（2010-03-01）
「6元也可能买。我一般的目标是买我认为价值被低估 50%或以上的股票。」（2010-03-22）
「还是一个未来现金流折现的问题。我只买我认为未来现金流折现大于现价的公司，并不在乎这是否是最好的投资。」（2010-5-24）
「我个人认为其实大部分情况下，优秀的企业都是处在合理的价格区间。合理的价格大概就是可买可不买的价钱。偶尔会有不合理的时候，那往往就是机会，如果你能识别的话。」（2010-11-01）
「一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。」（2010-03-17）
★ 便宜就出手、不等底部（批4）——答网友"在很低点位只买了10%仓位，想加仓又不甘心买得比以前高，苦等市场进一步下跌"：
「所以我说当你看到很便宜的价钱时就应该出手！该出手时就出手的意思是包括少出手的。买到底部往往不是好事。」（网易博客《80后小夫妻的诺亚幸福传说》评论区，2011-11-26）
——三层意思一句说尽：出手的触发条件是"很便宜的价钱"而不是"底部"；出手不等于满仓，"少出手"仍是出手；买到底部反而"往往不是好事"——与牛熊市与市场波动的"不抄底"同框，等底部本身就是在看市场而不是看价值。
三、忘记成本：外星人假设与冬眠假设
「大概很少有人在涨了 100倍依然不动心的，所以最关键的还是平常心去看基本面，忘记成本，忽略市场。」（2012-03-14）
「个人认为在买股票的任何时候，总是应该假设自己刚刚从外星来到地球，然后平常心地看这个股票该不该在这个价钱买，包括接飞刀的时候。」(2013-02-01)
「假设你今天刚刚结束冬眠，起来看看有啥股票可以买的，然后再决定。卖的时候也差不多这感觉。」（2012-01-30）
四、好公司不逃顶：不要为一点价差卖掉好公司
「就投资而言，好公司最重要。(何时卖不那么重要)。」（2015-11-01）
「真正的好公司非常非常难找，所以绝不要因为价格有点儿高就卖掉，因为你非常可能会错失掉补回来的机会。而且拿着钱其实会增加犯错误的机会。从长期复利的角度看比较容易明白。」（2014-08-30）
「我同意好公司不逃顶。」（2019-03-18）
「老巴在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never”！这个 never 不容易懂，老巴自己花了几十年才大致明白了。」（2017-08-04）
但贵得离谱仍然可以卖：
「如果觉得贵得离谱时，我还是倾向于卖掉的。一般来讲，“市场形势”很好时，大概就是卖股票的时候了。不过，如果真是特别好的公司，稍微贵一点未必应该卖，不然往往买不回来，机会成本大。」（2010-05-23）
卖出估值也是毛估估：
「我觉得估值在决定卖股票时也是毛估估的，比如当万科涨到 3500-3600多亿时，我曾强烈建议我一个朋友应该卖掉，因为我觉得万科要持续赚 300 多亿是件很困难的事」（2010-04-25）
五、不择时：想10年后
「择时非常难，我非常不擅长。……原则上，我觉得最好的办法可能是不择时，只想 10 年后的情况，总体回报也可能是最好的。」(2020-10-18)
「任何想市场，想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意。你说某只股票贵，how do you know？站在现在看 10 年前，估计什么都是贵的。你站在 10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了。」（2018-09-30）
「1，好价和长期持有的关系是什么呢？其实是好股长期持有就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。」(2019-10-14)
耐心的金句版（2011年初评电影《让子弹飞》，批3）：
「"让子弹飞一会儿"倒是价值投资者需要经常说的话。」（网易博客《电影》评论区，2011-01-23）
历史演化
- 2010年：框架成型期。"卖不看成本、买不看历史价"提出（2010-03-27）；给出量化锚"低估50%或以上"（2010-03-22）；同时保留"贵得离谱倾向于卖掉"的纪律（2010-05-23），并以毛估估方式建议朋友卖出万科（2010-04-25）。
- 2011年："该出手时就出手"补齐注脚——很便宜就应该出手、"包括少出手"、买到底部往往不是好事（2011-11-26）。
- 2012年：对称命题定型为格言（"卖股票和成本无关，买股票和其到过多少价也无关"，2012-04-26），并给出"买的理由消失就离场"的操作定义（2012-01-16）。
- 2014-2015年：重心从"价差"移向"好公司"——"绝不要因为价格有点儿高就卖掉"（2014-08-30），"好的投资是不用卖的那种"（2015-02-11）。
- 2017-2019年：认同巴菲特的"never"（2017-08-04）；"我同意好公司不逃顶"（2019-03-18）；对早年卖出行为的反思——网易「当时卖的时候大概赚了 100 多倍，如果没卖到现在可能有 500 倍了。所以不要轻易卖掉好公司哈。」（2019-03-20）；买入端也放松了："其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好"（2019-05-20）。
- 2020年：落点为"不择时，只想10年后的情况"（2020-10-18）。整体轨迹：从"低估50%买、贵得离谱卖"的价差纪律，演化为"合适价钱买对公司、几乎不卖"的持有哲学。
关联概念
- 未来现金流折现：买卖判断的唯一锚。"我只买我认为未来现金流折现大于现价的公司"。
- 毛估估：卖出估值的方式——"估值在决定卖股票时也是毛估估的"（万科案例）。
- 机会成本：卖得太早的代价与"稍微贵一点未必应该卖"的原因；"合适价钱"的最终定义。见T5-6-机会成本。
- 平常心：忘记成本、外星人假设、冬眠假设的心态基础。
- 买股票就是买公司：把公司当非上市公司看，是忽略市场报价的前提。
- 牛熊市与市场波动：本页的反面清单——抄底、逃顶、波段、看大盘择时为何全部无效。
- 案例：网易（拿住8-9年、100多倍）、贵州茅台（180买到120）。言论原文见T5-5-什么时候买卖股票；期权作为买卖的辅助工具见T6-3-金融衍生品套利。
反面论点与数据空白
- 散户是否应该"高估卖出"：网友M认为绝大多数人没有鉴别伟大公司的能力，"对于大多数人还是卖更合适"，并指出巴菲特资金量太大、卖出再找标的困难，散户无此困扰（2019-06-22，网友M言论）；网友z附议"散户还是遵行低估买入 高估卖出比较合适"。段永平的回应带明显反讽：「非常对，只有这样才能维持散户的地位。」（2019-06-22）——反方观点被记录但未被接受。
- 段永平自己的卖出常被证明过早：万科卖早（2010-04-25自述"下次投的时候争取多买些，拿得时间长一点"）；网易若不卖"到现在可能有 500 倍"（2019-03-20）；NFLX 9块买20块卖，「我等于让我们少赚了接近 4个亿美金」（2011-01-05，见T5-6）。这些是"好公司不逃顶"结论的经验来源，也说明其早期实践与晚期主张并不一致。
- "贵得离谱可以卖"与"never卖"之间的张力：2010年他倾向贵得离谱时卖掉（2010-05-23），2018年后倾向不卖（2019-03-18），两说并存于语料中，段永平未给出"离谱"的量化界限；07年卖茅台是否正确他也只以反问作答：「07年卖掉茅台的决定对不对？」（2018-11-07）。
- 数据空白：低估50%的目标（2010-03-22）如何与后期"合适价钱就好"（2019-05-20）衔接，原文无量化说明；"买的理由消失"的判断完全依赖个人对公司的理解，无外部可验证指标；持有网易期间的PE/PB他自称"不知道当时的 pe，也不知道什么是 pb"（2010-06-10），无留存估值记录。