源自巴菲特的moat概念，在段永平体系中被安放在明确的位置上：商业模式里最强的部分，实质是某种形式的垄断，外在标志是定价权，内在支撑是企业文化。
定义
「护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。」(2019-10-13)
「老巴讲的护城河实际上指的是某种形式的垄断，往往是由生意模式决定的。」（2011-12-17）
「垄断指的是“护城河”，不是“海关”。」（2010-05-28）
来源侧定义（从差异化推导）：
「差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。」(2019-08-02)
主要论述
护城河与商业模式：部分与整体
「护城河应该是生意模式的一部分。没有护城河的生意模式不是好的生意模式，但有护城河的生意未必就一定是好的生意模式。」（2012-06-24）
「但投资确实就是买的未来的现金流（折现），未来现金流（折现）最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河”。」（2012-03-30）
「所谓好的生意模式大概就是有很宽的护城河的那种。」（2010-09-19，S2-1）
「“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。」（2010-05-25）
定价权就是护城河
「能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。」（2010-05-28）
「定价权就是“护城河”吧？」（2010-05-18）
「定价能力和护城河其实是一回事。老巴说相对于管理能力他更看重定价能力，其实建立强的定价能力需要的时间非常长，没有好的管理能力根本做不到。所以他说的不矛盾。」（2011-02-22 ）
出处注：上引「定价权就是"护城河"吧？」（2010-05-18）原发于博客《阿里巴巴》帖（阿里巴巴股东大会问答，2010-05-18）评论区，答网友"他（巴菲特）特别强调定价权，现金流，盈利能力"之言。
邻接概念：核心竞争力
同帖（博客《阿里巴巴》评论区，2010-05-18）给出"核心竞争力"的定义，与护城河互为表里：
「核心竞争力的定义是什么？核心竞争力就是只有你有，而他人没有的资源。」（2010-05-18）
网友续问"谁能举个例子来让我反驳一下核心竞争力是企业的文化和制度"，答：
「我也这么认为。主要是文化，因为制度是相对容易模仿的，但文化确很难。」（2010-05-18，"确"系原文用字照录）
护城河与企业文化
「企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。」（2010-05-25）
「企业文化可以看着是护城河的一部分。换 CEO 对任何公司都是会有影响的，但企业文化强大的公司往往能选出好的 CEO，从而能让公司继续好下去。」（2011-01-09，S3-7；同段在 S2-4 重复收录且无日期标注）
「管理层不好的公司怎么会有很深的护城河呢？费解。」（2013-04-02）
「这就像打仗一样，是能打仗的军队重要还是好的战壕重要一样。没有好的防护，再好的军队也不经打。光有战壕显然也是不行的。」（2010-04-14）
「所谓客户忠诚度实际上是客户信任度（了解度），这个是护城河里很重要的一部分。」（2010-05-28）
成本优势不是护城河
「呵呵，还没见过成本优势可以成“护城河”的，很少有企业能长期维持低成本的，制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很难有长久的，至少我没见过。」（2010-05-18）
此答系答"BYD的成本优势应属于护城河"之问，在 S4-2 与 S3-7 重复收录时标注日期为 2010-05-24，且多出结句：
「这是我的观点，和 BYD 无关。」（2010-05-24，S4-2/S3-7）
投资应用（京东）：
「建不起“护城河”的话，砸多少钱都是没用的。」（2010-07-07，S2-5）
案例：淘宝的护城河（生态治理也算）
答网友"胡乱担心一下淘宝遥远的未来"：
「他那个护城河很宽啊，不然你可以想象一下和他做同样的生意会是什么感觉就明白了。貌似你还需要进一步搞懂"护城河"的意思。哪里都有很烂的买家和卖家，你碰上个也很正常，但这种不好的卖家未来是没法在淘宝混下去的，这也是淘宝的"护城河"的一部分。」（博客《麻糍》评论区，2010-10-07）
淘汰劣质卖家的治理机制被明确算作护城河的组成部分——护城河不止于生意模式的静态结构，也包含平台的动态自净能力。
案例：步步高"看不见的护城河"
公司成立15周年帖中，答网友"步步高在家电这个几乎没有护城河的行业里生存并走高"的祝贺：
「其实我们是有条看不见的"护城河"的。」（博客《15周年》，2010-09-18）
随后一段罗列"步步高广告中的视听享受、对产品高品质的执着追求、对消费者需求的不断满足，本分专注，在别人不屑一顾中坚持不懈"并问"所有这些是构成'护城河'的要素吗？"（整理稿将此段亦标为段永平发言，S2-4／企业文化页所引作网友追问，归属存疑照录），对此段永平答：
「最重要的是正直和诚信。广告应该不算吧？」（博客《15周年》，2010-09-18）
出处注：下文"历史演化"节所标 2010-09-21（S2-4）及企业文化页所标 2010-09-22 均系言论集所记日期，博客原发为 2010-09-18。同帖另有「所谓好的生意模式大概就是有很宽的护城河的那种」一句（上文"护城河与商业模式"节所引 2010-09-19 条），博客原发亦为 2010-09-18。
与巴菲特谈moat
段永平所贴与巴菲特会面记录（Notes from meeting with Warren Buffett，2010-04-13）中巴菲特原话：
「我对具体业务完全不懂。在工厂车间里我找个男厕都费劲。我只要知道两样：在竞争中的护城河有多宽？还能涨价吗？」（巴菲特，2010-04-13）
巴菲特股东信（2007，博文2012-02-17转录）：
「一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”来保护它的高投资回报。」（巴菲特）
「一道需要不断重复开挖的护城河，最后根本就等于没有护城河。」（巴菲特）
关于传言"巴菲特对赵丹阳说投资就是买垄断"，段永平（当年同在午餐现场）回应：
「我没听到老巴讲这句话，但听起来觉得还是护城河的说法好点。」（2012-06-26）
历史演化
- 网易博客期（2010-2011）：概念吸收期——密集出现"定价权即护城河"（2010-05-18、2010-05-28）、"企业文化是护城河重要部分"（2010-05-25）、"成本优势不是护城河"（2010-05-18）、军队与战壕之喻（2010-04-14），并称步步高「其实我们是有条看不见的“护城河”的」（2010-09-21，S2-4）。
- 2012年前后：结构定位期——护城河被放进商业模式框架：「商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河”」（2012-03-30）、「护城河应该是生意模式的一部分」（2012-06-24），样板指向苹果（「想想苹果的产品。」2012-02-17）。
- 雪球后期（2019）：收束定型——「能够长期维持的差异化就是护城河」（2019-08-02）与「护城河就是竞争优势……企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用」（2019-10-13）构成最终表述。
关联概念
- 商业模式：护城河是其一部分且是最强部分；有护城河不必然是好模式。
- 差异化：护城河的来源——能长期维持的差异化。
- 企业文化：护城河的建立与维护机制，见S2-4-好的企业文化做支撑。
- 伟大企业：巴菲特"坚固持久的护城河保护高投资回报"即伟大公司判据之一。
- 案例应用见S2-5-30个商业案例点评（淘宝的护城河、宁德时代难建护城河等）、T7-3-案例-苹果。
反面论点与数据空白
- 成本优势是否算护城河存在内部张力：段永平称「还没见过成本优势可以成“护城河”的」（2010-05-18），但他转录的巴菲特2007年股东信明确把"成为低成本提供者"（GEICO、COSTCO）列为护城河形态；他的调和是GEICO低成本系相对传统保险业的结构性成本、且叠加品牌力量（2012-02-17，S2-3），并未完全消解与巴菲特表述的差异。
- "定价权就是护城河"有适用边界：芒格指出尚未利用的提价能力才是明牌（芒格主义111条），段永平也以劳力士为例提醒不能滥用定价权：「那你觉得劳力士生产多一点会多赚钱？赶紧看看芒格的书。」（2010-05-30 ，S2-3）。
- 护城河的宽度无量化度量：本批语料中他未给出判断护城河宽窄的可操作指标，仅有"能涨价吗"这类定性检验——量化判据暂未发现。
- 行政垄断被排除在概念之外（「国家垄断不算在内」2011-12-17；「行政垄断不是好的商业行为」2011-10-08，S2-5），但排除的理由在本批语料中论述较简。