本节讲什么
本节围绕巴菲特"假设股市关门十年你还买不买"的思想实验（即封仓十年）展开，是段永平"定性分析"方法论最集中的一节。结构上：
- 开篇博文（2011-04-29）：段永平点评一位看好苹果的博主，肯定"封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想"，并坦承自己没有封仓十年的体验、买股票时并没想过要拿多少年——封仓十年是选股时的定性检验，不是持有期承诺。文中给出他对苹果的估值推演（两三年内每股盈利接近翻倍至40-50块/年、每股现金100多块，"给他个 600的价钱应该不算太过分吧"）。
- 定性重于定量：看几年不是时间长短问题而是定性问题；估值只用于判断下行空间，定性分析才是利润来源。
- 拥有公司的心态与对"长期持有=价值投资"这一误解的反复澄清。
- 用十年视角思考的一组实战应用：卖出UNG止损、避开航空公司、预判Kmart倒掉、拿住茅台、A股难找看得懂十年的公司、"20年后往回看你希望手里拿的是什么"。
- 看得越短越难：看三年五年比看十年难；知道什么会发生比知道什么时候会发生容易得多。
- 结尾"守正不出奇"对话：不整天想着出奇，犯错机会下降，反而可能出奇。
核心论断
一、封仓十年是选股思路（定性），不是持有承诺
章首引巴菲特：「时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人」。你可能认为这个原则平淡无奇，但我是通过深刻的教训才学习到的。（引用:巴菲特，2015-03-26）
「封仓10 年是个很好的思路，选股时就该这么想。我自己还没有过封仓 10年的体验，毕竟开始投资才刚刚到第 10个年头。」（2011-04-29 ）
「实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买 GE时我就认为GE至少值 20块，但我确实没想过要多少年才会到 20。」（2011-04-29 ）
「其实看几年并不是个时间长短的问题，而是个定性的问题。」（2013-10-09）
引巴菲特英文原文（博文《持有 10 年》）：「Only buy something that you'd be perfectly happy to hold if the market shut down for 10 years.」段永平的解读：
「个人理解：还有一种说法就是不打算拿 10年的股票你为什么要拿 10天呢？这句话不是说自己买的股票一定要拿 10 年，而是说如果自己觉得 10 年以后自己认为肯定不好的公司就不应该现在去买。」（2012-11-17）
引巴菲特语录「如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。」段永平点评：
「这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。」（2012-07-28 ）
二、定性分析才是利润的来源
「我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分析家们的区别，不然我怎么有机会啊。」（2010-03-30）
「我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上（当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？）。」（2010-04-25）
「我从来没做过定量的分析，你记错人了？我的所谓量的说法都是建立在定性分析上了。从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。」(2019-08-21)
「因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台 10年后大概能赚多少钱，但无法准确知道 10年后的某一年能赚多少，也没必要知道。对苹果这类公司则更是如此。」(2019-08-23)
引巴菲特「宁要模糊的正确。也不要精确的错误」后点评：
「我觉得模糊的正确指的就是定性的重要性，或者甚至也可以说是要先做对的事情。」（2018－05）
「长期而言（10 年 20 年或以上）坚持只投好的商业模式，好的企业文化的公司大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。简言之，投资人每次做投资决定时如果想的是 10年20年的事情，最后的结果很难不好，不然就难说了。要找到自己能想清楚 10年 20 年的公司是非常不容易的，一生有那么 10个8个机会就非常非常好了。」（2015-04-11）
三、拥有公司的心态
「大概只有一个办法，那就是拥有这家公司的心态。你要真有这种心态，其实不用学就会了，因为那都是真金白银啊。我发现虽然很多人说起来都是要用拥有公司的心态去买股票，但绝大多数实际上只是停留在口头上，一到关键时刻就会掉链子。」（2012-02-11）
「对投资，我想来想去，总觉得只有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里 10年，20年，有这种想法后就容易判断很多。」（2010-04-27）
「每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。」(2019-08-21)
四、对"长期持有=价值投资"的澄清
「我总觉得价值投资就应该长期持有的说法是对价值投资的误解。误解最大的无过于“长期持有就是价值投资”了。但是，买到了便宜的好股票最好不要轻易出手。」（2010-03-25）
「价值投资就是长期投资（从长期来看一个企业），但长期投资不一定是价值投资（死抱一只股票）。价值投资的长期持有是在买对股票的前提下才成立。」（2010-12-02）
「价值投资的风险不该比开车出门大，投机的风险不会比去赌场小。最危险的可能是一知半解的那种：比如号称自己是价值投资者，也知道价值投资要拿长线的道理（知其然不知其所以然），结果买错股票又坚持长线持有的那种。」（2011-03-01）
「这里“被套”的意思是指有些人本来指打算拿 10 天的股票，结果因为“亏钱”了而决定改为拿 10年，这种决定往往会让人亏更多。不打算拿 10年的股票一定别去打算拿 10 天，不然就是“炒”了。」（2011-12-13）
「所谓长期投资的意思就是短期有可能会亏钱的意思。」（2010-04-03）
五、十年视角的实战应用
「思考本质，做对的事情和想 10 年都是一个意思。」(2019-07-14)
卖出UNG（发现错误尽快改）：
「记住老巴的那句话：不打算拿 10年的股票为什么你愿意拿 10 天呢？我就是想通了这句话后把我手里管的 UNG 全部亏本卖了，如果当时不卖的话，到现在为止每股要多亏 6-7块钱，总数大概超过一亿了。当然还有一句话是我自己的，那就是：发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。」（2011-10-25）
「此话来源于：做对的事情和把事情做对。 做对的事情的意思就是错的事情不做，发现是错的事情就马上改。」（2011-10-25）
预判Kmart（生意模式=能看到十年后日子不好过）：
「其实有很多公司是几乎可以看到 10 年以后的日子会不好过的，这就叫生意模式。投资中如果能总是避开 10 年后肯定不好的公司，基本上很难表现太差。」（2010-05-17）
「记得很多年以前，有一次看资料，发现WMT的纯利大概只有 5%左右，而Kmart的成本比 Wmart大约高5%。我一想，这Kmart 早晚要完蛋，只是不知道多久而已。结果 3年后Kmart就倒了。」（2010-05-17）
避开航空公司：
「打算拿10年和真的拿了 10年是不完全一样的概念，逻辑不同。举个例子：如果我认为某个公司按自己的理解未来日子会很难过，那我就不会碰，比如航空公司（这个理解也是在碰过航空公司后，在老巴的提醒下悟出来的）。」（2013-02-24）
不确定性与安全边际：
「如果你能用 10年的眼光看，人们眼里的不确定性其实远没有想象的那么高。如果你不是用10 年的眼光看，那你看的是什么？」（2013-06-04）
「可能是我说的。我认为老巴的＂安全边际＂实际上指的是理解度而不是价格。从 10 年的角度看，买的时候比最低价贵 30%其实没多少。」（2013-03-01）
估值方法（十年机会成本比较）：
「我其实并不懂通常意义上的估值，就是所谓股价应该是多少的那种估值。我一般只是想象如果某个公司是个非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司和我其他的机会比较，哪个在未来 10年或20年得到的可能回报更高（这里的回报其实是指公司的盈利而不是股价的涨幅）。所以，我能看懂的公司非常少，亏钱的机会也非常少，最后的结果自然是不错的。举个简单的例子，A 股里我从若干年前就基本只拿着茅台，脑子里总是想着 10 年后茅台会怎么样，所以也容易拿得住，回报也不错。我并不在乎别人这一时期赚了多少钱，我只考虑自己的机会成本。」（2019-03-13）
长期判断的三个角度：
「一般从三个方面：商业模式，企业文化，以及买入价钱。这里买入价钱其实没那么重要。」（2019-03-14）
选A股与茅台：
「便宜或贵的说法取决于对公司 10年后的状况的认识，很难在 a股上找到能看明白10年或以上的公司。我喜欢茅台也是基于这点。」（2013-06-21）
「20年后往回看，你希望手里拿的是什么？」（2016-10-26）
「怎么考虑质地一般但很便宜的公司？」答：「用拥有10年或 20年的角度看，不要想市场。」（2018-01-10）
六、看的越短，投资越难
「芒格的建议很好。另外，看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看得越短越难。」（2018-10-23）
「简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是 12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台 10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。很多事情，不管是好事还是坏事，给他 10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。」（2018-10-23 ）
「看不懂10年的人其实也看不懂一年的。看懂 10年远容易过看懂短期的。」(2019-07-22)
「这是关注短期关注市场的人才会问的问题。我不考虑这个问题。我关注长期，看不懂的不碰。任何想市场，想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意。你说某只股票贵，how do you know？站在现在看 10 年前，估计什么都是贵的。你站在 10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了。」（2018-9-30）
对华尔街分析师（看两年都算长）：
「呵呵，大行的估价经常是没有太大意义的。他们也就顶多看两年，能看远点的都不愿意干这份工作 。」（2010-05-17）
「我有个朋友说华尔街的长线就是明天下午，从这个角度看，这个规定近似永久了。」（2011-12-06）
「后来慢慢就习惯了，因为发现分析师的报告大部分都是胡乱拼出来的。再后来就再也没兴趣看分析师的报告了，再后来突然明白为什么他们可以做一辈子分析师也退不了休的原因了。」（2011-12-15）
七、守正不出奇（结尾对话）
「呵呵，叫守正不出奇吧。投资做对了的话，其实很难不出奇的，也许 3年两年，也许10年8 年而已。」(2012-02-14)
「哈，不整天想着出奇犯错机会会下降，不小心出个奇反而成为可能了。我们的智能手机就是个例子哈。」(2018-08-30)
「其实我说的不出奇并不是说结果不出奇，而是说心里不要老想着出奇（很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”，“弯道超车”啥的）。你如果老想着本质的东西，总有机会出奇的，我们公司就是不错的例子啊。」(2018-09-07)
与其他言论的关系
- 本节是概念页封仓十年的主要文本来源；"想10年=思考本质=做对的事情"把该思想实验并入做对的事情把事情做对总框架。
- "商业模式、企业文化、买入价钱（价钱最不重要）"三要素与T2-1-我对投资的基本理解六条中的护城河/企业文化判据一致，展开见商业模式与企业文化；"避开10年后肯定不好的公司，这就叫生意模式"是商业模式的反向应用。
- 2011-04-29 对苹果的定价推演（每股盈利两三年内接近翻倍、"也许某天会到 600块"）是T7-3-案例-苹果与苹果档案的早期证据点。
- "看得越短越难"回答了T2-3-价值投资难吗的问题：难的不是长期，恰恰是短期；"拒绝想长远"（2019-01-18，见T2-3）的人才觉得价值投资难。
- "拥有公司的心态"上承T2-4-什么人适合做股票投资的"大户心态"（2010-06-02），下接买股票就是买公司。
- UNG止损与航空公司案例同时是T1-4-不为清单-投资篇"发现错误马上改"的例证。