数据档案页（八卦栏目）：本页内容全部来自美国 SEC 公开监管文件（Form ADV / Form ADV Part 2A 手册 / Form CRS），是监管申报数据、不是段永平言论；数字逐字取自原件文本版（
raw/6.八卦持股/）。标注"编者按"的段落为编者对照解读，非原文。 ⏳ 时效：ADV 数据截至 2026 年度更新（AUM 计算日 2025-12-31）；此后变化未收录。
一、公司是什么
H&H International Investment, LLC（下称 H&H）是段永平在美国的注册投资顾问公司（Registered Investment Adviser，RIA），2017 年 11 月在加州组建，向 SEC 注册。手册原文（Item 4.A）："H&H International Investment, LLC (hereinafter "H&H") is a Limited Liability Company organized in the State of California. The firm was formed in November 2017. H&H is owned by Yong Duan."
二、注册信息
| 项目 | 内容 | 出处 |
|---|---|---|
| 注册全称 | H&H INTERNATIONAL INVESTMENT, LLC | ADV Item 1 |
| CRD 编号 | 292451 | ADV Item 1.E |
| SEC 文件编号 | 801-112873 | ADV Item 1.D |
| 组织形式 | 加州有限责任公司（LLC） | 手册 Item 4.A |
| 成立时间 | 2017 年 11 月 | 手册 Item 4.A |
| 办公地址 | 2479 E Bayshore Rd #120, Palo Alto, CA 94303 | 手册封面 |
| 联系方式 | (650) 319-6832 / [email protected] | 手册封面 |
| 办公时间 | BY APPOINTMENT ONLY（仅预约） | ADV Item 1.F |
| 分支机构 | 0 个 | ADV Item 1.F(5) |
三、控制权与人员（ADV Schedule A）
| 姓名 | 身份 | 任职起始 | 持股代码 | 控制人 |
|---|---|---|---|---|
| DUAN, YONG（段永平） | OWNER（个人） | 02/2018 | E（75% 或以上） | 是 |
| Hu, Eric | CHIEF COMPLIANCE OFFICER（首席合规官） | 02/2018 | NA（低于 5%） | 否 |
- 全公司员工（不含文员）：2 人（ADV Item 5.A，2025/2026 两版一致）。
- 编者按：一家管理超过 250 亿美元的公司只有 2 名员工、"仅预约"办公——这与库内段永平多次自述的"我不用研究团队""一年也做不了几个决策"风格互证（见 段永平人格画像）。
四、管理规模（AUM）演变
| 年度申报 | 全权委托 AUM | 账户数 | 计算日 |
|---|---|---|---|
| 2025 年度更新 | $21,945,608,896（约219.5亿美元） | 10 | 2024-12-31 |
| 2026 年度更新 | $25,499,731,823（约255.0亿美元） | 12 | 2025-12-31 |
- 非全权委托金额两版均为 $0——100% 全权委托（discretionary）。
客户构成（ADV Item 5.D）
| 客户类型 | 2025 版 | 2026 版 |
|---|---|---|
| 高净值个人 | $11,739,156,496（约117.4亿美元） | $13,589,301,905（约135.9亿美元） |
| 集合投资工具（私募池，Pooled investment vehicles） | $3,834,866,060（约38.3亿美元）（3 只） | $3,710,186,758（约37.1亿美元）（2 只） |
| 企业及其他商业机构 | $6,371,586,340（约63.7亿美元） | $8,200,243,160（约82.0亿美元） |
手册 Item 7 原文补充：客户包括高净值个人、公司账户，其中部分为离岸个人投资账户（PIC accounts）与离岸集合投资账户；无最低开户限额。
五、收费模式（口径演化）
| 版本 | 管理费上限 | 业绩费 | 合格客户门槛 |
|---|---|---|---|
| Form CRS（2020-05） | 2.2% | 25%（超过 3% 部分，高水位线） | 管理资产 ≥$1,000,000 或净资产 ≥$2,100,000 |
| 手册 2025 版（2025-01-29）/ 2026 版（2026-01-20） | 2.1% | 25%（超过 3% 部分，高水位线）；或 2.1%+25% | 管理资产 ≥$1,100,000 或净资产 ≥$2,200,000 |
三种计费选项（手册 Item 5.A，2026 版）：
- 最高 2.1% 管理费（按 AUM）；或
- 25% 业绩费（合格客户，收益超过 3% 的部分，设高水位线 high water mark）；或
- 2.1% 管理费 加 25% 业绩费。
- 管理费按月后付、业绩费按年（或每三年）后付，直接从客户账户扣除；费用可协商；不预收费用；30 天通知可终止。
- 编者按：门槛数字 2020→2026 的变化（$1,000,000→$1,100,000 等）为 SEC 合格客户标准的通胀调整；管理费上限 2.2%→2.1% 为公司自身口径变化，两说并录。
六、投资策略与风险（手册 Item 8 + ADV Schedule D 5.K）
- 分析方法：基本面分析（Fundamental analysis）——原文："H&H's methods of analysis include Fundamental analysis."，即分析财务报表、公司总体财务健康状况、管理层与竞争优势。
- 投资策略：长期股票交易 + 期权交易——原文："H&H uses long term stock trading and options trading."
- ★期权打法的申报自述（ADV Section 5.K.(2) 自述栏逐字原文，2025/2026 两版均有）："SELLING PUT OPTIONS AND COVERED CALLS. GENERALLY DO NOT HAVE ANY NET BORROWINGS. AIM TO ALWAYS HAVE ENOUGH CASH TO COVER WHEN PUT OPTIONS ARE EXERCISED."（卖出看跌期权与备兑看涨期权；一般不带净借款；力求始终留足现金应对 put 被行权。）
- 投资范围：一般限于股票、期权和非美国证券（equities, options and non-U.S. securities）；不参与 wrap fee 包揽费用计划。
- 风险披露：期权交易风险较高、有杠杆损失可能；无抛补看涨期权（uncovered call）潜在损失无限；非美国证券有汇率与政治风险。
- 合规记录：无刑事、民事、行政或自律组织处分记录（手册 Item 9，2026 版）。
- 托管与经纪：通常推荐嘉信理财或盈透证券（手册 Item 12）；ADV Section 5.K.(3) 申报的独立账户托管人为 CHARLES SCHWAB & CO., INC. ADVISOR SERVICES（CRD# 5393，Westlake, Texas）与 INTERACTIVE BROKERS LLC 两家。
- 编者按：监管文件里的"基本面分析+长期持股"与库内 买股票就是买公司、价值投资、封仓十年 的表述一致；5.K.(2) 那句申报自述与库内 期权与衍生品操作模式、不为清单（不用 margin）完全互证——这是"卖 put/备兑 call、不上杠杆、留足现金"打法在监管文件层面的白纸黑字。
六·补、独立账户资产配置与衍生品敞口（ADV Schedule D 5.K，SMA 口径=剔除 2 只离岸池后）
5.K.(1) 资产类别配置（各列四舍五入到整数百分比，原表照录；期中=年中，期末=当年 12-31）：
| 资产类别 | 2025版 期中 | 2025版 期末 | 2026版 期中 | 2026版 期末 |
|---|---|---|---|---|
| 交易所交易股票 | 78% | 72% | 65% | 79% |
| 美国政府/机构债券 | 26% | 30% | 38% | 22% |
| 现金及等价物 | 0% | 3% | 1% | 2% |
- 编者按：重仓股票之外持有两到四成美国政府/机构债券是 13F 里完全看不到的信息（13F 不报债券），这是"留足现金（含短债）等 put 行权/等好价格"打法的申报侧证据。原表期中列相加略超 100%（如 65+38+1），系申报四舍五入所致，照录不改。
5.K.(2) 借款与衍生品敞口（10-149% 名义敞口档，借款均为 $0，衍生品 100% 为股票类）：
| 时点 | 该档 SMA 监管资产 |
|---|---|
| 2025版 期中（2024-06-30） | $17,217,040,649（约172.2亿美元） |
| 2025版 期末（2024-12-31） | $11,253,455,591（约112.5亿美元） |
| 2026版 期中（2025-06-30） | $18,199,883,864（约182.0亿美元） |
| 2026版 期末（2025-12-31） | $21,789,545,065（约217.9亿美元） |
- 编者按：2026 版期末该档金额与 SMA 总额（高净值 $13,589,301,905（约135.9亿美元） + 企业 $8,200,243,160（约82.0亿美元））完全相等——即全部独立账户都带股票衍生品敞口、零借款，与上面 5.K.(2) 自述互为表里。
申报签署：两版年度更新均由 ERIC HU 签署，日期分别为 01/29/2025 与 01/20/2026（执行页时间戳 1/29/2025 9:58:01 AM、1/20/2026 10:09:28 AM）。
七、⚠️ 数据空白与注意事项
- ADV 表格 PDF 的地址栏、签名页在文本提取中为空（表单字段未随文本导出），办公地址取自手册封面页。
- 本页所有数据为申报口径（regulatory assets under management），与段永平个人全部财富不是一回事：H&H 管理的是客户委托账户与离岸池，且不含未申报的个人/家族资产。
- 2026 年度更新之后的变化（人员、费率、AUM）未收录；核验与更新入口：SEC adviserinfo.sec.gov 检索 CRD 292451。
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